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　　5月14日，最終樂視網舉行2017年度網上業績說明會，空殼化對深圳交易所此前的無解問詢函以及投資者的問題做出回應。如今的金難進入樂視網已經走在生死路口，資金問題遲遲得不到解決，題樂優質資產逐漸失去控股權，視網且面臨著暫停上市的最終風險。有關專家認為，空殼化如果得不到大規模的無解資金介入或者恢復盈利能力，樂視網最終將難逃退市的金難進入命運。



　　01

　　無解的資金難題

　　困擾樂視網的最大難題一直都是資金問題。業績說明會上，在被投資者問到是否能如期償還債務時，樂視網財務總監張巍提到，債務中大部分為金融機構借款。“經營性現金流無法覆蓋短期債務，廣州外圍（廣州外圍女）電話微信199-7144-9724一二線城市外圍預約、空姐、模特、留學生、熟女、白領、老師、優質資源公司解決短期債務正在與相關金融機構協商貸款展期、協調關聯方以現金或者資產等方式償還對上市公司的欠款。”

　　張巍表示，總體上看，公司目前整體資金安排上存在較大困難，現金流極度緊張，公司管理層正在積極尋求一切可能的方案，但目前尚未形成確定方案。在資產大幅減值后，樂視網部分資產都正處在凍結狀態，當下資產的融資難以覆蓋短期債務以及公司披露的上市公司累計訴訟、仲裁情況，如若上述訴訟賠償進一步形成或有負債，將加重公司的債務壓力。

　　樂視網董事長兼總經理劉淑青也指出，公司董事會和管理層正在竭力解決公司目前的經營困難：改善業務經營以恢復公司現金流和供銷體系；積極與相關金融機構協商貸款展期、努力解決公司面臨的經營困難；尋求第三方增資以解決子公司目前面臨的資金壓力；協調關聯方以現金或資產等方式償還對上市公司的欠款。

　　歷經超過一年半的各種事件“演繹”，樂視體系的財務風險逐步暴露，最終直接體現于4月27日發布的2017年年報中。這份年報顯示，樂視網2017年營收為70.25億元，相比2016年的219.51億元同比減少了68%；利潤方面，樂視網出現了上市以來的首度虧損，虧損額為138.78億元，相比2016年的盈利5.55億元，歸屬上市公司的凈利潤同比減少了2601.63%。

　　在現金流方面，樂視網在2017年仍呈現緊張態勢，但相比2016年有所好轉。現金及現金等價物從2016年的-12.45億元變為-7.44億元，整體上2017年相比前一年同期增加了40.29%。主營業務現堪憂，且相比2016年現金流凈額減少更多，2017年為-26.41億元，相比2016年的-10.68億元減少了147.23%。

　　樂視網此前也發布了2018年第一季度業績預告，預計截止到2018年3月31日，歸屬于上市公司股東的凈虧損為3.07-3.12億元。

　　關于樂視網今年1季度的業績還繼續惡化的問題，劉淑青回應稱，2018年第一季度，由于公司受關聯方資金緊張、流動性風波的持續影響，公司聲譽和信譽度仍陷于較嚴重的負面輿論旋渦中。現在公司的各項收入處于緩慢恢復中，同時，由于所處行業特點，除正常運營成本（如CDN費用、攤提費用、人力成本等）支出外，公司報告期融資成本未明顯下降。上述原因導致公司2018年1-3月經營性虧損約3.07億元。

　　02

　　無奈的空殼公司



　　由于缺少資金，樂視網對于過去一些債務和借款暫時難以處理，很有可能進入“空殼化”。因為樂視網擁有的有價值資產已經越來越少。去年11月深交所就曾在給樂視網的關注函中特別提到：“說明若相關借款不能償還，質權人行使擔保權或質押權是否將導致上市公司‘空殼化’。”

　　樂融致新（原樂視致新）可以說是目前樂視網少數的優質資產之一。從樂視網2017年各個業務板塊看，除版權業務收入和電視劇發行收入相比前一年同期有少量增加外，其余板塊業務營收均出現“斷崖式”下滑。

　　北京商報記者查閱樂視網相關資料發現，如果樂視網失去對該公司的控制權，樂視的電視業務將徹底被孫宏斌所掌控。據樂視網此前的公告，該公司已將樂融致新注冊資本總數的34.9398%質押給天津嘉睿和融創；將樂融致新注冊資本總數的5.372%質押給銀行、信托公司等金融機構。如果樂視網無法償還借款，融創旗下天津嘉睿將成為新樂視智家的第一大股東。天津嘉睿是融創當初入股樂視的主體公司，該公司成立于2017年1月9日，受融創中國控股有限公司的實際控制。

　　在此次的業績說明會上，被投資者問到樂視網是否會失去對樂融致新的控制權時，董事會秘書趙凱表示，在樂融致新增資后，樂視網持股比例將被稀釋，以現有協議及意向增資情況計算，增資后樂視網持股比例下降至33.46%。同時，樂融致新股東樂視控股持有的18.38%股權處于凍結狀態，且部分或全部將進入司法拍賣程序，如若債務到期公司無法償還，公司存在失去對控股子公司控股權的風險，可能致使樂融致新無法計入上市公司合并報表范圍，進而導致因上市公司合并報表口徑調整導致的收入和凈利潤規模相應調整。“公司存在因樂融致新股權被司法處置，失去對控股子公司的控股權的風險。”

　　孫宏斌顯然已經對樂融致新的掌控信心十足。今年4月，新樂視智家已處理完名稱變更等的工商手續，更名為樂融致新電子科技（天津）有限公司（樂融致新）。從中可以看出，樂融致新從樂視中取了“樂”字，從融創中取了“融”字，就和樂創文娛（原樂視影業）從樂視和融創中各取一字一樣。說明樂視電視業務正在一步步走進孫宏斌的手掌心中。

　　樂視網的空殼化并不只在于樂融致新一家公司，在去年樂視網披露的關于向關聯方借款及提供擔保的公告中，樂視網子公司及樂融致新子公司在內的9家公司都涉及到股權質押。如果樂視網依舊沒有足夠的資金來接觸質押，那么其他子公司也將面臨易主的問題。

　　以樂視金融為例，北京商報記者獲悉，在股權結構上，該公司已經成為樂融致新的全資子公司，但據知情人士透露，現在的樂視金融已經不是當時的樂視金融了，之前很多業務還在孵化和準備階段就夭折了。還有報道稱，由于債務壓力，樂視網今后不排除采用出售資產的方式維持公司經營。

　　03

　　無望的上市堅守



　　出現一系列資金和業務問題后，樂視網在資本市場的表現也受到了影響。自今年1月24日復牌后，樂視網的股價經歷了坐山車式的下滑，連續11個交易日跌停，股價從15.33元/股下跌到4.82元/股，此后公司的股價一直在4元到6元之間徘徊。

　　深圳交易所曾向樂視網發出年報問詢函，主要針對樂視網2017年年報的一些經營情況進行問詢，要求公司就年報補充回答33個問題，其中涉及樂視網是否面臨暫停上市等敏感問題。

　　樂視網董事會秘書趙凱在此次業績說明會上表示，公司已披露的2017年度審計報告中，立信會計師事務所出具了無法表示意見的審計意見。根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》相關規定，公司出現最近兩年的審計報告對公司為否定或者無法表示意見，深交所可以決定對公司暫停上市。如公司擬采取的措施在2018年度審計報告未消除無法表示意見影響，則公司可能連續兩年被出具無法表示意見審計報告，存在被暫停上市的風險。

　　早在今年3月，樂視網原董事長孫宏斌在接受采訪時也分析過，樂視網的情況很有可能凈資產為負，有極大的退市風險。

　　據北京商報記者了解，在上市公司被暫停上市后，有以下兩種可能：恢復上市和終止上市（退市）。暫停上市后，如果上市公司恢復了盈利能力且達到一定標準（以下條件），可向交易所提交恢復上市的申請；如果上市公司未能恢復盈利能力，則將面臨終止上市。如果公司股票被終止上市，公司將申請其股份進入股份轉讓系統中轉讓（俗稱老三板）， 股東大會授權董事會辦理公司股票終止上市以及進入股份轉讓系統的有關事宜。

　　“盡管上市公司在股票終止上市后，達到交易所規定的重新上市條件的，可以申請重新上市。但事實上，這是一條只存在于紙面上的條款，迄今幾乎沒有任何一家已經退市的公司重新上市成功過。惟一一家粵傳媒走的是IPO通道，并沒有直接重新上市。過去的云大科技雖然在退市后漲了十幾倍，但是被同省企業太平洋證券借殼上市的。” 財經專家王繼洲說。

　　同時，對于媒體報道的“賈躍亭的FF汽車已經運抵中國”，劉淑青表示，公司未獲得賈躍亭或其關聯方通知，對此事不知情、不了解。但公司時刻關注上市公司體系大量的關聯方欠款問題，就此問題管理層一直積極、主動保持與賈躍亭及其關聯相關方的溝通，公司也期望賈躍亭及相關方可以盡快與公司一并確認有效的解決方案及還款時間表，及時挽救上市公司于資金緊張的泥潭中。