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TCL47.6億元重組，彩電大王李東生有何難言之隱？

發(fā)布時間：2025-11-24 18:22:28 來源：骨軟筋酥網(wǎng) 作者：娛樂

　　TCL的億元重有何李東生最近可能不太好過——他用47.6億的價格將TCL的幾項(xiàng)核心資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到自己控股的公司名下的行為，引發(fā)了外界的組彩之隱議論。被剝離的電大東生上海同城美女約炮（微信180-4582-8235）提供頂級外圍女上門，伴游，空姐，網(wǎng)紅，明星，可滿足你的一切要求消費(fèi)電子和家電等智能終端業(yè)務(wù)究竟是TCL的“珍貴財產(chǎn)”還是累贅?在這47.6億元背后，藏著一代彩電大王李東生的王李“難言之隱”。



　　2016年10月左右，億元重有何李東生在那段時間總是組彩之隱睡不著覺。

　　這位年近60歲的電大東生老人，在新的王李一年到來之前提前預(yù)估到了一件事：TCL的業(yè)績將變得越來越慘淡。

　　果不其然，億元重有何那一年，組彩之隱TCL集團(tuán)的電大東生凈利潤下降到21.4億，而兩年前的王李利潤為42.3億，這意味著TCL的億元重有何盈利能力在短短兩年時間內(nèi)腰斬了一半。

　　還有一個趨勢釋放出巨大的組彩之隱壓力信號：TCL集團(tuán)在1000億元銷售額上下已經(jīng)徘徊三年之久，毛利日益縮窄，電大東生稍不留神極有可能掉出千億的隊伍。

　　李東生為此苦惱了很長一段時間。

　　這其中的原因有兩方面。TCL集團(tuán)已經(jīng)開始依賴華星光電貢獻(xiàn)主要利潤，曾經(jīng)賴以為生的消費(fèi)電子、家電和通訊業(yè)務(wù)等智能終端業(yè)務(wù)增長乏力，正在拖累集團(tuán)整體業(yè)績。伴隨這家公司幾十年的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)該何去何從

　　除此之外，同是新興的半導(dǎo)體和面板業(yè)務(wù)，競爭對手京東方在A股的市盈率達(dá)到了20倍。而TCL集團(tuán)因?yàn)闃I(yè)務(wù)種類繁多，在證券市場被作為傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)看待，市盈率只有9倍左右，相差一大半。不僅股價長期低迷，投資者們信心不足，A股的制度也限制其無法將華星光電業(yè)務(wù)分拆獨(dú)立上市。

　　彼時老同學(xué)創(chuàng)維的黃宏生已經(jīng)另起爐灶做起了電動汽車，美的方洪波也因?yàn)槭召徚说聡鴰炜ǘ鴮?shí)現(xiàn)了市盈率大漲，格力的董明珠也在銀隆汽車上躍躍欲試，唯有李東生，依然活在傳統(tǒng)的家電世界里。

　　一邊是幾十年的心血，另一邊則是代表未來的新興產(chǎn)業(yè)，如今在A股市場中組合在一起卻變得不合時宜。如何處理這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，是上海同城美女約炮（微信180-4582-8235）提供頂級外圍女上門，伴游，空姐，網(wǎng)紅，明星，可滿足你的一切要求李東生那段時間以來思考最多的問題。

　　兩年后，李東生終于做出了選擇。

　　2018年12月，TCL宣布以47.6億元的價格將旗下消費(fèi)電子、家電等智能終端業(yè)務(wù)以及相關(guān)配套業(yè)務(wù)悉數(shù)轉(zhuǎn)出，公司由過往半導(dǎo)體顯示及材料產(chǎn)業(yè)與智能終端產(chǎn)業(yè)兩大主業(yè)，變更為聚焦半導(dǎo)體顯示及材料產(chǎn)業(yè)。

　　這本是一次斷臂自救式的改革，但當(dāng)公告發(fā)布之后，卻衍變成一場對李東生的集體討伐。

　　爭論的焦點(diǎn)在于：李東生用47.6億的低廉價格將TCL的幾項(xiàng)核心資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到自己控股的公司名下，讓外界認(rèn)為這次資本騰挪是一次并不光彩的利己行為。此外，消費(fèi)電子、家電和通訊所代表的智能終端是TCL過去幾十年來的核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)著大量的營收，剝離出去并非明智之舉。

　　為此，深交所也向TCL集團(tuán)發(fā)出重組問詢函，從出售資產(chǎn)必要性，再到標(biāo)的評估定價等共計31個問題向TCL發(fā)起了靈魂拷問：“本次交易是否有利于維護(hù)上市公司的利益?”

　　12月21日晚間，針對深交所的問題，TCL集團(tuán)正式做出回應(yīng)，其中一部分提到剝離非核心業(yè)務(wù)是既定戰(zhàn)略，智能終端板塊收入規(guī)模大，但盈利能力弱。

　　從這個回應(yīng)來看，TCL正在袒露出一些不愿意為外人所見的事實(shí)：智能終端業(yè)務(wù)已是公司繼續(xù)向前的累贅，現(xiàn)在到了必須要拋棄的節(jié)骨眼上。而47.6億，真的不便宜了。

　　TCL重組之謎

　　重組方案顯示，本次交易的戰(zhàn)略投資者包括蘇寧易購、中信產(chǎn)業(yè)基金、中信資本、惠州市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司等企業(yè)。

　　“李東生自己其實(shí)不想接智能終端業(yè)務(wù)，但如果李東生不參與，其他股東就更不愿意投資了，因?yàn)橘Y方會認(rèn)為TCL自身已經(jīng)放棄了這項(xiàng)業(yè)務(wù)。”一名參與重組的人士對界面新聞記者說。

　　這可能是TCL官方并不愿意承認(rèn)的事實(shí)。在最近幾年，智能終端業(yè)務(wù)早已在內(nèi)部失寵，面對產(chǎn)業(yè)趨勢下滑和紅海的市場競爭，李東生也許對這些業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸失去了耐心，他更在乎的可能是幾十年的公司積累，親自花錢剝離發(fā)起重組顯然是無奈之舉。

　　換句話說，李東生對消費(fèi)電子、家電和通訊所在的智能終端業(yè)務(wù)在乎的程度可能僅剩一項(xiàng)——情懷。因?yàn)?7.6億的剝離價格，不僅附帶著巨額債務(wù)和幾萬名員工，還有幾乎不可能逆轉(zhuǎn)的“爛攤子”。

　　TCL集團(tuán)在回應(yīng)深交所的公告中稱，消費(fèi)電子以及家電等智能終端業(yè)務(wù)在過去2年中虧損額較大、負(fù)債額以及資產(chǎn)負(fù)債率較高，部分標(biāo)的公司因歷史虧損，尤其移動智能終端業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)巨額虧損，導(dǎo)致智能終端業(yè)務(wù)群整體出現(xiàn)較大虧損，因而形成負(fù)資產(chǎn)。

　　TCL還強(qiáng)調(diào)，盡管標(biāo)的公司整體在2018年上半年取得了一定改善，但經(jīng)營前景存在較大的不確定性。

　　上述參與重組的人士對界面新聞記者說，TCL做出重組決策主要基于幾個方面：

　　第一，面板投資對人才和資本的要求很高，在融資能力上，因?yàn)門CL集團(tuán)市盈率偏低，需要攤薄更多的股權(quán)，這對前期投資華星光電的股東并不公平。

　　第二，在TCL的家電業(yè)務(wù)沒有剝離之前，許多競爭對手介懷TCL電視會帶來威脅，因此不敢過多采購華星光電的產(chǎn)品，比如海信，一直都沒有將華星光電作為第一供應(yīng)商。

　　第三，華星光電從成立以來，是由中國臺灣團(tuán)隊、大陸團(tuán)隊、韓國團(tuán)隊三方組成，跟原有的TCL業(yè)務(wù)沒有交叉任職。但因?yàn)楣緯压善弊鳛殚L期激勵的手段，因此跟家電通訊業(yè)務(wù)的員工共享當(dāng)前的TCL股票也是不公平的。

　　“一定要單飛，這是幾乎所有華星光電員工的想法。”上述人士說。

　　被人遺忘的TCL手機(jī)

　　TCL集團(tuán)上半年的財報顯示，營業(yè)收入525.24億元，同比增長0.67%，其中主營業(yè)務(wù)收入520.73億元，同比增長1.45%。

　　從最新的財報來看，智能終端業(yè)務(wù)看似有著變好的趨勢，但實(shí)際上卻是一次“回光返照”。

　　對于業(yè)績增長的原因，TCL集團(tuán)表示，主要由于海外市場業(yè)務(wù)盈利持續(xù)提升，以及 TCL通訊持續(xù)提效降本，在海外重點(diǎn)區(qū)域市場大幅減虧。

　　2014年，TCL通訊業(yè)務(wù)營收為245.24億元，而2017年營收則僅有149.75億元，三年時間下滑了將近一半，之后也從未有過增長。

　　很顯然，TCL通訊業(yè)務(wù)的減虧并不是由于市場擴(kuò)張所得，而是次級手段如節(jié)流，裁員，收縮業(yè)務(wù)所致。

　　2018年的半年度財報會上，TCL高管也承認(rèn)了這一點(diǎn)：

　　1、去年第四季度開始啟動變革，組織角度上做調(diào)整，管理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，各區(qū)域主要管理團(tuán)隊也做了調(diào)整，總費(fèi)用較去年同期節(jié)約了1.4億美元。

　　2、職員人數(shù)2016年有8000人，到三季度減少到大概4000人左右，裁減了50%的人。

　　3、海外倉庫做了去庫存，存貨和營收賬款同比下降約50%，盤活大概4億美金的現(xiàn)金流。

　　4、北美區(qū)域做了大的變革，成本下降，銷售額上升。

　　界面新聞得到的最新消息是，TCL和黑莓的品牌合作授權(quán)即將到期，TCL將不再跟黑莓續(xù)約。因?yàn)檫@筆曾經(jīng)寄以厚望的手機(jī)生意已經(jīng)給TCL帶來了上億的虧損。

　　“TCL通訊團(tuán)隊在這次重組中是最沒有話語權(quán)的，因?yàn)閹啄昵暗膽?zhàn)略失誤導(dǎo)致了現(xiàn)在大幅虧損。”上述參與重組的人士說。

　　早在1999年，TCL便做起手機(jī)業(yè)務(wù)。2003年，TCL手機(jī)以9.31%的市場綜合占有率取得國產(chǎn)手機(jī)第一，當(dāng)時TCL手機(jī)年利潤超過10億，一度為其他所有國產(chǎn)廠商的總和。

　　2004年，TCL通訊完成收購阿爾卡特手機(jī)，開啟了全球戰(zhàn)略，截至2015年底，TCL通訊在海外市場的營收占比達(dá)到了93%。

　　轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2012年。當(dāng)時國內(nèi)手機(jī)市場一片紅火，TCL決定回歸國內(nèi)，并宣布主打千元機(jī)市場。

　　那一段時間，國內(nèi)手機(jī)市場正發(fā)生劇變。小米橫空出世，華為宣布裁減運(yùn)營商機(jī)型，轉(zhuǎn)做高端，OPPO和vivo在三四線城市強(qiáng)勢崛起。但TCL回到國內(nèi)卻逆勢選擇了繼續(xù)加碼運(yùn)營商市場。

　　當(dāng)時的一位TCL通訊城市經(jīng)理說，那時的策略是出貨，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)國內(nèi)前5，運(yùn)營商有返利，賣得會容易點(diǎn)。

　　但兩年之后，中國智能手機(jī)市場徹底變天。4G普及之后，運(yùn)營商不再補(bǔ)貼終端，市場從70%以上運(yùn)營商渠道變?yōu)檫\(yùn)營商渠道40%、線下公開渠道35%、網(wǎng)絡(luò)渠道25%，三四線城市逐漸成為銷售的主力。運(yùn)營商渠道不再是手機(jī)廠商的“金飯碗”。

　　根據(jù)TCL集團(tuán)財報數(shù)據(jù)，2015年TCL通訊出貨量達(dá)到8355萬臺的歷史峰值。但令人感到吃驚的是，2015年智能手機(jī)已經(jīng)大量普及，TCL通訊的功能機(jī)銷量卻依然大于智能機(jī)，這導(dǎo)致其ASP(平均銷售價格)長期在30美元~50美元之間浮動，也遏制了其利潤繼續(xù)增長。

　　2015年12月，TCL聘請了來自于華為消費(fèi)者BG的楊拓?fù)?dān)任TCL通訊中國區(qū)總裁，并為之配備了由18名高管組成的全新中國區(qū)團(tuán)隊，希望楊拓能夠帶領(lǐng)中國區(qū)團(tuán)隊大舉反攻國內(nèi)市場。

　　楊柘對TCL手機(jī)的思考是，要尋找品牌差異化的認(rèn)知。楊柘在上任后曾說：一個女醫(yī)生和100個女人站在一起的時候，自我認(rèn)知是醫(yī)生;一個女醫(yī)生和100個男人在一起的時候，自我認(rèn)識是女人。

　　然而此時的國內(nèi)智能手機(jī)行業(yè)已接近紅海。在智能手機(jī)方面缺少技術(shù)積累優(yōu)勢，在互聯(lián)網(wǎng)和線下也沒有渠道積累優(yōu)勢的TCL，應(yīng)對消費(fèi)者對技術(shù)和高端機(jī)型的需求時，顯得有點(diǎn)力不從心。

　　更為重要的是，TCL自那時啟動的品牌轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略效果幾乎微乎其微。原因在于，雖然全面覆蓋各類消費(fèi)群體，但因?yàn)閼?zhàn)線過多過大，導(dǎo)致TCL整體品牌定位模糊。

　　2016年，TCL通訊出貨量已經(jīng)下降到6876.6萬臺、同比下降17.7%;在財務(wù)上也已經(jīng)逆轉(zhuǎn)為虧損4.74億元，成為TCL集團(tuán)整體凈利潤水平同比下降33.82%的主要拖累因素。

　　當(dāng)時有TCL內(nèi)部人士指出，對于TCL手機(jī)國內(nèi)糟糕的成績，李東生非常不滿意。

　　2016年底，TCL通訊啟動裁員計劃，裁撤了北京團(tuán)隊，涉及品牌、營銷、銷售等部門約數(shù)十人，楊柘被“架空”，不久后便離職。

　　在同一時間，TCL通訊再次調(diào)頭，宣布與黑莓簽署一項(xiàng)長期許可協(xié)議，取得了黑莓安全軟件、服務(wù)套件、品牌資產(chǎn)的授權(quán)，等于說TCL通訊承包了黑莓的幾乎全部業(yè)務(wù)。

　　但有統(tǒng)計顯示，2017年黑莓全年出貨量僅85萬臺，大幅虧損。TCL在合作到期后也不再與黑莓續(xù)簽。

　　固有的阿爾卡特品牌上，TCL在海外市場面臨的挑戰(zhàn)則更大。由于中國手機(jī)廠商加速出海擴(kuò)張，目前阿爾卡特在亞太區(qū)正受到OPPO、vivo的競爭影響，在歐洲市場則是面臨華為和小米的威脅。

　　2017年10月，TCL集團(tuán)發(fā)布股權(quán)出售公告，按照價格估算，TCL通訊的估值僅為10億元。作為對比，2016年9月30日TCL通訊私有化時，其市值接近百億。僅僅一年的時間，TCL通訊的價值也縮水了九成。

　　2017年12月，李東生決定親自掌舵通訊業(yè)務(wù)，原通訊CEO郭愛平歸隊。但等來的卻是國內(nèi)手機(jī)整體銷量下滑，錘子、金立、360手機(jī)等相繼出現(xiàn)危機(jī)。TCL手機(jī)，則淹沒在了喧囂當(dāng)中，幾乎毫無聲音。

　　第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC數(shù)據(jù)顯示，全球手機(jī)出貨量自2017年開始持續(xù)下滑，且頭部集中效應(yīng)明顯。TCL通訊業(yè)務(wù)主要包含黑莓、TCL手機(jī)、Alcatel(阿爾卡特)三大品牌，但其競爭優(yōu)勢不強(qiáng)，2017年總出貨量為 4388 萬臺，年內(nèi)錄得20億元虧損。

　　從掙扎到失敗，從再掙扎到再失敗，TCL的手機(jī)夢一次次破碎，這也最終讓其成為了李東生“棄子”的核心原因。

　　“千年”不變的家電

　　跟羸弱的通訊業(yè)務(wù)所不同的是，TCL的黑電業(yè)務(wù)尚屬頭部玩家，但問題在于，即使在這個市場不斷努力，可能也跟幾年前沒有太多的變化。

　　根據(jù)TCL集團(tuán)披露的上半年財報顯示， 彩電依然是TCL集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)——電視產(chǎn)品銷量1351萬臺，同比增長37.8%，海外市場銷量同比增長44.4%，海外銷售收入占比為46.95%。其中北美是TCL增長的主要來源之一。

　　取得這樣的成績可能很大程度上并不是TCL本身所致，而是美國電視老品牌vizio的節(jié)節(jié)敗退，這家公司在被樂視制造了一個收購騙局之后便一蹶不振，其失去的份額也由TCL承接。

　　“北美的增長原因很多，除了產(chǎn)品力在提升，很大機(jī)會還是競爭對手的內(nèi)部問題。”TCL的一位高管承認(rèn)，vizio的失手讓TCL有了可乘之機(jī)。

　　將TCL彩電的增長稱之為運(yùn)氣一點(diǎn)也不為過，因?yàn)樵?014年之后，國內(nèi)的彩電市場便陷入了死海之中，不僅僅是TCL，所有電視品牌都在艱難度日。

　　2014年，中國彩電市場出現(xiàn)30年來首次負(fù)增長，銷量下滑7%，其中海信凈利潤14億元，同比減少11.6%;長虹凈利潤5885.78萬元，同比下降88.52%;康佳則虧損了4.7億元。TCL多媒體雖然以1.9億凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，營收額卻下滑了15.5%。

　　TCL指出，2014年-2017年彩電行業(yè)的銷售額持續(xù)負(fù)增長，國內(nèi)電視機(jī)行業(yè)已產(chǎn)能過剩，而海外市場利潤率低且有貿(mào)易政策風(fēng)險。該公司2017年電視機(jī)業(yè)務(wù)的利潤率僅為2.23%。

　　受制于技術(shù)和產(chǎn)品形態(tài)更新緩慢，電視市場在國內(nèi)幾乎沒有任何機(jī)會。對于國內(nèi)市場，彩電公司們能做的似乎只有一條：用犧牲利潤的代價打價格戰(zhàn)。

　　2015年，彩電業(yè)務(wù)所在的公司TCL 多媒體電子歸屬于母公司凈利潤 0.25 億元，同比下降 86.8%，其中經(jīng)營性盈利為 0.93 億元，同比下降 69%，盈利能力遭遇大幅下滑。

　　TCL 對此給出的解釋是，因?yàn)?TCL 多媒體電子第三季度在國內(nèi)市場采取了更為積極主動地參與競爭而影響了毛利率水平，加之同期匯率劇烈變動的損失，三季度單季虧損 4.38 億元。

　　奧維云網(wǎng)(AVC)全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2018年1~9月，國內(nèi)彩電市場的零售額同比下跌6.3%，受房地產(chǎn)蕭條影響，明年家電業(yè)將迎來真正的“寒冬”，彩電行業(yè)均價也在下降。

　　而對于成立不久的白電業(yè)務(wù)，需要挑戰(zhàn)的則是一個個行業(yè)巨頭。

　　比如在空調(diào)、冰洗、廚衛(wèi)等細(xì)分家電領(lǐng)域中，面對格力、美的、老板等對手，TCL作為后來者目前只處于二線陣營。

　　“白電的增長速度很快，是因?yàn)橹安]有這項(xiàng)業(yè)務(wù)，基數(shù)很小，現(xiàn)在空調(diào)排全國第五，洗衣機(jī)第九，冰箱第十。”上述TCL高管評價，白電只是屬于利用TCL品牌做一些邊緣業(yè)務(wù)。

　　對于現(xiàn)在的TCL而言，新生的白電業(yè)務(wù)難以取得絕對的市場優(yōu)勢，一度做到全國第一的TCL手機(jī)開始被人遺忘，就連深耕多年的彩電市場也面臨著增長乏力。這個曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的家電巨頭已然滿目瘡痍。

　　從這幾項(xiàng)業(yè)務(wù)的本質(zhì)來看，拋棄一個個累贅?biāo)坪跻彩呛侠碇e。TCL也稱，重組交易完成后，上市公司凈利潤率大幅提升，2017年從3.17%提升至10.5%，2018年1~6月從3.32%提升至7.36%。

　　“這47億是按照評估值得來的，除資產(chǎn)之外剝離了150多億的負(fù)債，剝離出5萬多名員工，此次交易不僅僅是收到47億現(xiàn)金這么簡單。”李東生在幾天前如此評價這筆金額。

　　可以判斷的是，在李東生眼里，這筆智能終端的資產(chǎn)的確不值這么多錢，而他自身似乎也對被冠以幾十多年的彩電大王這個標(biāo)簽不感興趣了。下一個符號，他可能更希望是面板或者半導(dǎo)體大王。

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